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发布日期：2026-01-06 15:47    点击次数：202

晨鸣纸业陷流动性危险开云体育，激励部分“利得系”投资者的担忧。

11月19日，造纸业龙头晨鸣纸业（000488.SZ）发布债务落后暨部分银行账户被冻结的公告，将其严重的流动性问题公之世人。不到两周前，董事长陈洪国刚刚告示离职。

界面新闻记者多方观测发现，晨鸣纸业及子公司寿光好意思伦纸业抓有的部分应收债权仍被包装为优质资产，被上海利得基金销售有限公司（以下简称“利得基金销售公司”）以利得盈1号、利得隆鑫2号、利得鸣鑫9号、利丰盈5号等多个私募居品的体式面向及格投资者发售，并明确给出了“5%-7%”不等的“功绩相比基准”。

天眼查显现，穿透层层股权关系，晨鸣纸业现任副董事长李兴春通过利得科技有限公司（以下简称“利得科技”）参与和限度多家“利得系”资产经管公司的股权，包括利得本钱、利得资产、利得股权投资、利得金融、西部利得基金等，达成其在钞票端的娴熟“财技”。

依然在费事销售的利得基金

11月19日晚间，晨鸣纸业（000488.SZ）发布公告称，截止11月18日，晨鸣纸业过甚子公司累计落后的债务本息金额系数东说念主民币18.20亿元，占公司最近一期经审计资产的10.91%；公司为子公司相关融资提供连带遭殃保证担保，对应落后金额为东说念主民币5.74亿元，约占公司最近一期经审计净资产的3.44%。

从晨鸣纸业三季报的资产欠债表来看，截止9月30日，公司有货币资金100.53亿元，公司的应收单子为81.6亿元，存货和固定资产分歧为40.14亿元、317.97亿元，但需要支付的短期借债为299.9亿元，应酬单子为53.63亿元，其他应酬款为34.14亿元，其他流动欠债为0.7亿元。

图 1：截止三季度末，晨鸣纸业财务数据   起头：公司财报

“单单从资产欠债表来看，公司还是面对流动性危险了，账上100多亿的现款无法偿还近300多亿的借债。除非公司变卖固定资产，不然单靠账上的钱，是还不上这样多债了。”某红圈讼师事务所负责企业并购重组的司帐师告诉界面新闻记者，现时摆在公司眼前的难题便是能否找到快要200亿的资金来补这个缺口，况兼还有80多亿供应商的欠款需要支付。

债务压力大，现款流断裂，偏巧赢利才略也出现了问题。

财报显现，自2022年以来，公司的扣非后归母净利润分歧为-3.61亿元、-19.42亿元。本年前三季度，公司扣非后归母净利润为-10.75亿元。

上述公告还称，晨鸣纸业寿光基地多条坐蓐线临时停产，停机浆、纸产能703万吨，占总产能的71.7%，影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。对此，晨鸣纸业默示现时公司正多路线拓宽融资渠说念，费事筹措偿债资金，并积极与债权东说念主相同，协商延期、退换还款规划等阵势的偿债决策；同期，公司将采纳灵验步调尽全力保险坐蓐规划，不绝加大非主业资产处理力度，费事改善公司规划气象。

一面是晨鸣纸业的流动性危险，另一面该公司及子公司抓有的部分应收债权仍被利得基金销售公司包装成优质资产售卖。

把柄利得基金销售公司的居品贵寓，界面新闻记者发现，包括利得盈1号、利得隆鑫2号、利得鸣鑫9号、利丰盈5号等4个私募居品和晨鸣纸业及子公司的应收债权相关。上述4个居品的备案限度均是3亿元，存续期均是5年。跟着投资金额的不同，居品预测的功绩相比基准不同。

图2：利得基金销售公司在售的部分晨鸣纸业及子公司债权居品明细   起头：居品贵寓整理

《利得盈1号》的居品推介贵寓，明确先容该样式的基础资产是晨鸣纸业抓有的应收账款债权，而还款起头则是晨鸣纸业的到期回购。推介贵寓显现，晨鸣控股对回购提供连带遭殃担保，应收账款债权在中登网办理质押登记。居品总期限为60个月，每满30日可要求提前回购，居品起投金额为30万元，功绩相比基准为5%。

图3：利得盈1号居品结构图 起头：利得基金

晨鸣纸业奈何渡过兑付危险，这几个居品为何还不错不绝买入，是否会被影响兑付？

“晨鸣纸业是大型国企，当今出现资金艰巨仅仅行业周期影响。”利得基金销售公司的别称愉快师默示，“政府层面会出头扶抓（晨鸣），公司莫得资金安全性问题”。

为了拔除投资者的疑虑，上述销售东说念主员默示，“现时对居品运营莫得任何影响，前一天才有客户兑付告成。”

利得基金销售公司奈何保证厚实凯旋兑付本金和收益？“这便是咱们和他们之间的关系了，钱一直在兑付便是保证的遵守。”面对追问，该销售东说念主员默示。

上述几只居品推介贵寓均显现，晨鸣控股对标的债权回购提供连带遭殃担保，如若晨鸣纸业债务落后，是否会对居品兑付产生影响？

上海新古讼师事务所主任讼师王怀涛在给与记者采访时默示，由于利得盈1号居品的基础资产是晨鸣纸业的标的债权转让，当晨鸣纸业出现债务落后，这将顺利影响到居品的底层资产价值和兑付才略。因此，晨鸣纸业的债务落后情况照实会对利得盈1号居品的兑付产生影响，投资者可能面对无法按时得回预期兑付的风险。

如若不行依期兑付，那么是否会触发晨鸣控股的遭殃担保？王怀涛讼师默示，把柄《民法典》第六百八十一条章程，保证条约是为保险债权的达成，当债务东说念主不履行到期债务随机发生当事东说念主商定的情形时，保证东说念主履行债务随机承担遭殃的条约。因此，当晨鸣纸业无法履行债务时，即触发晨鸣控股的连带遭殃担保。如若利得盈1号居品发生暴雷，即晨鸣纸业无法履行债务，投资者不错依据相关条约要求和法律章程，向晨鸣控股索赔。

图4：晨鸣纸业和晨鸣控股的股权结构图   起头：利得基金销售公司

李兴春的钞票领土

晨鸣纸业副董事长李兴春的“钞票领土”始于2008年大师经济危险，远远早于其加入晨鸣纸业之前。

公开贵寓显现，李兴春，早年毕业于复旦大学原子核科学系，后录取南京大学工程经管学院经管科学与工程（金融工程地方）博士，2000年至2008年先后履职携程旅行网高档总监，富友证券有限遭殃公司副总裁，泛亚信赖投资有限公司实践副总裁，西部发展控股有限公司董事、总裁，履历聚积了实业经管、证券公司以及信赖公司。

2008年，大师爆发金融危险，大宗阐扬经济体实施了货币宽松战略，中国也不例外。宽松战略带动了一批行业及产业链的兴起，买通投资者与信赖供需两头的第三方钞票经管尤为甚之。

这也让彼时的李兴春看到了机会。

公开的工商变更贵寓显现，利得科技的雏形起步于2008年一家名为上海基德投资征询有限公司，先后由黄敏、吴小兰、彭贵和汪秀英四名当然东说念主出资抓股。2011年，李兴春通过抓有万稹投资经管（北京）有限公司67%的股份参加上海基德投资征询有限公司，抓有后者超四成股权，并将公司改名为上海利得钞票资产经管有限公司，尔后又在2016年6月改名为利得科技。

天眼查显现，2011年6月27日至2013年1月28日历间，李兴春还一度担任利得科技的法东说念主。

尔后，利得科技的领土收敛扩大。

截止现时，天眼查数据显现，利得科技领有旗下7家子公司的实践限度权，分歧是利得资产经管有限公司（100%）、利得本钱经管有限公司（100%）、利得信息干事有限公司（100%）、利得股权投资经管有限公司（100%）、利得金融（51.5017%）、合肥利蕴股权投资经管有限公司（100%）和上海利得山金资产经管有限公司（60%）。

通过天眼查股权穿透，李兴春仍为利得科技的实践限度东说念主。现时，在利得科技的几个子公司和孙公司中，他担任利得山金资管公司的总司理/董事长、利得数据科技公司的法东说念主/总司理/实践董事、利得金融的法东说念主/实践董事、利得基金的董事长/法东说念主等职务。

图5：李兴春同期是利得科技的实控东说念主    起头：天眼查数据 界面新闻整理

利得科技的钞票布局并不啻于此，它还思领有一家一皆控股的公募基金公司。

2019年10月9日，利得基金（公募）向证监会递交莳植央求，由利得本钱、苏州海汇投资拟当作鼓励。同庚10月15日，利得基金（公募）获补正奉告。不外，直至2020年8月11日才正经获受理。2020年11月，证监会关于利得基金（公募）的莳植响应了概念。具体来看，证监会针对鼓励方出资才略、奈何确保基金公司孤立性和财产安全、拟任总司理是否具备履职元气心灵等11个问题，要求拟发起鼓励作念出详备讲明。现时来看，证监会尚未收到响应材料。

不外，当作焦虑的销售窗口，被利得科技实践限度的利得基金销售公司，过往功绩并不如东说念主意。

天眼查数据显现，利得基金销售公司缔造于2011年，曾用名为上海基德金融信息本事干事有限公司。实缴本钱金为3.8亿元。中基协数据显现，公司2023年有职工50东说念主，具备基金从业履历的职工有45东说念主。

中基协公布的本年上半年公募销售百强名单显现，利得基金销售公司的权利基金、非货基金的保有限度分歧为42亿元、547亿元。客岁年末，该机构的股票+搀杂公募保有限度、非货基金保有限度分歧为32亿元、534亿元。

利得基金销售公司APP显现，该机构现时代销1.7万余只公募基金，共有300余家协作机构。现存的高端愉快居品则分为资管和私募两类，私募居品共有20只。

与晨鸣纸业千丝万缕的接洽

利得基金为何会销售晨鸣纸业及子公司的债权居品？界面新闻记者观测发现，李兴春、以及李兴春实践限度的利得科技，与晨鸣纸业有着千丝万缕的接洽。

时辰回溯到2015年，晨鸣纸业中报数据显现，晨鸣纸业以3600万元的价钱受让了利得科技（上海利得钞票）3%的股权。截止现时，天眼查显现，晨鸣纸业仍然抓成心得科技2.7481%的股份。

可查的贵寓显现，李兴春本东说念主参加晨鸣纸业约莫是在2019年，晨鸣纸业2019年年报显现，昔时6月李兴春由鼓励大会选举为实践董事、副董事长，任期三年至2022年6月份。

2019年以来，李兴春当作实践董事、副董事长，每年从晨鸣纸业得回的税前酬劳总数为499万元、480万元、480万元、480万元、420万元。

2020年5月29日，晨鸣纸业实施A股法例性股票激励规划，以每股2.85元的价钱授予李兴春500万股法例性股票。由于公司2022年功绩未达到此前设定的窥伺规划，公司董事会把柄授权回购刊出了部分高管抓有的股票，其中李兴春回购刊出150万股。

截止现时，天眼查股权穿透显现（如图5），李兴春担任晨鸣纸业副董事长、青海晨鸣实业实践董事兼总司理。晨鸣纸业由晨鸣控股有限公司和晨鸣（香港）有限公司分歧抓股15.47%、12.54%，青岛晨鸣实业由晨鸣控股有限公司控股，抓股比例为67%。

近日，界面新闻记者实地造访利得基金公开的的办公地址（即，上海市虹口区东大名路1158号浦江海外金融广场53层）时还发现，利得科技的办公地点与其处于并吞大厦的并吞层（53F），而晨鸣集团在并吞大厦的52层和55层均有办公室。

图8：利得科技和晨鸣集团位于并吞栋大楼办公，记者纪瑶摄于浦江海外金融广场

针对公司与利得基金相关的问题，界面新闻记者采访了晨鸣纸业开云体育，截止发稿尚未收到修起。