出品：新浪财经上市公司商榷院

　　作家：君

　　2025年4月9日，慈文传媒发布2024年财务论说，自客岁4月实施“1133”发展计谋沟通后，沟通功绩陆续承压。上市15年来，营收初次跌破4亿元大关，较上年减少20%；归母净利润虽达成增长，但尚未收复至疫情前水平，差距还是显赫；同期，沟通性现款流现象急速恶化，全年净流出额达2.35亿元，创下历史新高。

　　2024年末，慈文传媒存货增至7.3亿元，应收账款增至3.05亿元，向上10亿元资金被占用。在此配景下，公司大举借钱以保管坐褥沟通，短期借钱飙升六倍，短期偿债压力较大。

　　功绩抓续承压

　　慈文传媒主要从事影视IP施行投资与运营和游戏家具及渠谈施行业务，已酿成了以自有IP为中枢资源，以影视IP施行投资、开辟、制作及刊行径中枢业务，积极延迟拓展收罗电影、收罗微短剧、互动剧、小形态短剧、IP线下养殖等联系业务的业务体系。

　　从《花千骨》到《老九门》，再到《楚乔传》，慈文传媒曾有过高光技能，被业内称为“爆款制造机”。然则，连年来，慈文传媒的声量渐小，淡出市集的聚光灯下。

　　转化点出当前2018年。这一年，慈文传媒净亏空高达11亿元，主如果因为此前并购的赞叹科技出现商誉爆雷。

　　2015年11月，上市不久的慈文传媒将见识瞄向了游戏规模，斥资11亿元收购了移动互联网游戏运营平台赞叹科技。彼时，赞叹科技答应，2015年、2016年、2017年达成8000万、1.1亿和1.3亿元的功绩。这三年，赞叹科技净利润鉴别为8627万、1.27亿和1.19亿元，仅2017年未完成功绩答应。

　　然则到了2018年，游戏监管政策收紧，游戏版号审批暂停，赞叹科技的新游戏业务堕入停滞，慈文传媒因此受到牵扯，当年计提8.66亿元的商誉减值，公司举座净利为-11亿元，同比下跌367.26%。

　　并购业务爆雷的同期，公司的影视主业也走下坡路。

　　2022-2024年，慈文传媒鉴别达成买卖收入4.66亿元、4.61亿元、3.66亿元，同比变动15.09%、-1.12%、-20.63%；归母净利润0.49亿元、0.28亿元、0.30亿元，同比变动121.04%、-43.89%、9.85%；扣非净利润0.04亿元、-0.40亿元、0.13亿元，同比变动101.79%、-1046.03%、132.41%。

　　为止2024年末，慈文传媒未弥补的亏空5亿元，达实收股本总和三分之一。

　　慈文传媒沟通功绩陆续承压，原因之一系行业的周期性革新。2024年，中国剧集产业陆续呈现“减量增质”的趋势。凭据国度广电总局的数据，2024年取得刊行许可证的剧目为115部、3490集，较客岁同期鉴别下跌26.28%、24.65%；收罗剧刊行166部3910集，同比下跌16.58%和20.12%，部均集数降至23.55集。

　　2024年4月，慈文传媒提议“1133”发展计谋沟通摘抄，但未见彰着奏效。

　　据慈文传媒2024年财报败露，公司影视业务收入主要来自《暗更阑海》《正大把稳》《暗流缉凶》《了不得的咱们》等神志的收入及存量剧集的多轮刊行收入。

　　其中，《正大把稳》由爱奇艺出品，慈文传媒、博地文化等单元衔尾出品。看成一部总体量仅为16集的短剧，该剧于2023年10月12日在宁波博地当代影视基地举行开机庆典，12月29日便已阐发杀青。

　　据此前的2023年财报败露，《正大把稳》展望将于2024年上线播出，但为止年末，该剧仍处在后期制作阶段。多家媒体报谈称，该剧将于本年5月在爱奇艺独家首播，央视同步播出。

　　从杀青算起，该剧已挤压了近一年半之久，若迟迟未能成功播出，或濒临存货减值风险。

　　无独到偶，《暗更阑海》《暗流缉凶》《了不得的咱们》鉴别于2024年5月27日、2023年12月21日、2023年6月8日官宣杀青，但时于当天均未上线播出。

　　多元化业务方面，慈文传媒游戏家具及渠谈施行业务陆续萎缩，收入从上年的129.45万元暴减86.32%至17.7万元，仅占公司总收入的0.05%。演唱会业务虽取得“0到1”的冲突，全年收入达1213.65万元，但毛利却唯有91万元，与同业比拟毛利率畸低，对公司盈利孝顺确实不错忽略不计。

　　利润与现款流倒挂

　　沟通功绩承压的同期，慈文传媒的流动性也在大幅缩窄。

　　为保险“1133”发展计谋沟通摘抄成功实施，慈文传媒示意，公司将“强化沟通盘算推算处治，加强存货、时期用度处治及资金保险，抓续改善中枢财务盘算推算，莳植运营处治成果”。

　　事实上，上述要领似乎起到了副作用。

　　慈文传媒2024年归母净利润虽达成盈利，但沟通性现款流却由正转负，净流出额高达2.35亿元，创下上市以来新记录。

　　盈利“倒挂”的背后，慈文传媒年末存货增长46.58%至7.3亿元，应收账款增长52.2%至3.05亿元，两项整个占总金钱的63.97%；存货盘活率、应收账款盘活率鉴别为0.49、1.45，较上年同期下跌0.17、1.03。

　　用度处治方面，据2024年财报败露，慈文传媒严格落实薪酬总和处治轨制，落实“效益增工资增、效益降工资降”；提倡以功绩付薪、以智商付薪理念，薪酬总和与公司沟通功绩挂钩、与岗亭价值挂钩、与绩效和智商挂钩。

　　同期，在“1133”发展计谋沟通摘抄中，慈文传媒提议了多项短期沟通（1-2 年）计谋举措，其中一项为“针对神志建立激勉轨制，增强团队的市集化能源。”

　　在此配景下，慈文传媒2024年职工东谈主数从从50东谈主增至62东谈主，东谈主均薪酬从37.17万元减少至35.94万元。

　　有趣味趣味的是，高管报答与职工薪酬的变动场合正巧相背，由上年的303.74万元增长46.17%至443.97万元，其中董事、总司理周敏的报答高达85.39万元，同比翻了一倍；新任财务总监杜立民全年领薪61.11万元，而上任财务总监熊志全2023年领薪32.1万元，按统一职位横向对比来看也翻了一倍。

　　慈文传媒针对职工和高管的“双标”，是否与公司的薪酬政策以火去蛾中？

　　一方面是高管报答大涨，另一方面是营运资金拮据。

　　2024年末，慈文传媒货币资金余额从岁首的1.77亿元增至1.98亿元，但短期借钱激增了约六倍，从0.36亿元攀升至2.44亿元，营运资金压力不小。

　　偿债智商方面，流动比率从3.52降至2.26，速动比率从1.65降至1.03，靠拢安全红线；金钱欠债升至38.84%，与同业比拟诚然处于中游泳平，但正如前文所述，慈文传媒超六成金钱王人是存货及应收账款，“纸面焕发”下短期偿债压力扼制乐不雅。

　　慈文传媒股份回购往往“跳票”，也考证了上述不雅点。

　　早在客岁4月，慈文传媒就发布了霸术回购公司股份的教导性公告，拟以汇集竞价交往姿色回购公司股份。本次回购股份的资金总和不低于1000 万元，且不向上2000万元，实施期限为自公司董事会审议通过本次回购股份决策之日起，不向上12个月。

　　6个月后，慈文传媒召开第九届董事会第二十四次会议，审议通过股份回购决策。

　　然则，时于当天，慈文传媒尚未运行回购股份，较初次败露该事项以来已昔时了一年，实施期限也仅剩6个月。

　　由于市值处治不看成，为止本年4月11日收盘，慈文传媒股价报6.24元，总市值30亿元，在全A股影视公司中排行倒数第一，较历史高位挥发超两百亿。

　　迈入2025年，慈文传媒的“1133”发展计谋沟通，将落在实处，如故会陆续停留在纸上？

包袱剪辑：公司不雅察欧洲杯体育