文源 | 源媒汇

作家 | 胡青木

剪辑 | 苏淮

江西南昌，料峭春寒的3月，曾以“中国版乐高”著名的沐邦高科，正深陷一场财务风云。

以益智玩物为主商业务的沐邦高科，在2022年以9.8亿元的高价收购净资产仅1.7亿元的豪安动力，这场在其时激励极大争议的高溢价往返，揭开了沐邦高科从玩物制造商向光伏企业转型的序幕。

为了这场转型，公司后续又启动了定增融资，声称将打造光伏产业新引擎。

关联词，这一看似鬼话连篇的计谋布局，却在三年间迟缓演变为一场本钱游戏。豪安动力原实控东说念主喜悦的事迹对赌如同空中楼阁，2024年齿迹暴雷后，沐邦高科通过计提事迹抵偿款的财务工夫，大幅缩减了当年的归母净利润吃亏。

与此同期，沐邦高科控股股东在2024年8月中旬抛出增抓筹画，这一时点“恰逢”8月末定增股份解禁，勾通明续股价的飙升，三者酿成了耐东说念主寻味的共振。

步伐2025年4月初，沐邦高科股价较高点已跌去60%，高位接盘的散户深陷吃亏泥潭。这场跨界光伏的狂欢，最终沦为少数东说念主套现离场的盛宴，而散户则成为了本钱游戏的买单者。

赣江的春风依旧料峭，而沐邦高科董事长廖志远的光伏好意思梦，也已一鳞半瓜。

01

一桩跨界高溢价收购

玩物商廖志远的“追光梦”，始于2022年。

彼时，曾有“中国版乐高”之称的沐邦高科，正在新兴电子玩物和IP授权的波澜中失去上风。2021年度，沐邦高科的营收从上年的5亿元跌至3.2亿元，归母净利润更是出现了上市以来的初度吃亏。

与此同期，光伏行业则如猛火烹油——硅片价钱高企、政策补贴丰厚，本钱阛阓的骄子们市值狂飙。这让沐邦高科掌门东说念主廖志瞭望到了其中的机遇。

由AI生成的光伏认识图

故事的滥觞充满志在千里。声称要打造“玩物+光伏”双主业的沐邦高科，看上了一家位于内蒙古包头，名为“豪安动力”的硅片企业。

2022年年头，一纸收购合同畏俱阛阓：沐邦高科决定以9.8亿元收购豪安动力，尔后者的净资产仅为1.7亿元。

急于切入光伏领域，以收拢行业风口的廖志远，是否成了“冤大头”？

其实，这场高溢价收购背后，还有一份对赌合同。

豪安动力原实控东说念方针忠安佳偶喜悦，公司2022-2025年净利润永别不低于1.4亿元、1.6亿元、1.8亿元、2.0亿元，不外完成喜悦值的90%即可奉命抵偿义务；若未达标，抵偿金额按（喜悦利润-实质利润）×3谋略，累计抵偿上限为9.8亿元。

2022-2023年，豪安动力天然未能完成指标，但其净利润精确卡在1.31亿元、1.55亿元（均略超90%红线）。而到了2024年，豪安动力出现了吃亏。

关于事迹下滑，沐邦高科的证实是：受光伏行业举座下行的影响。

不外有媒体报说念称，豪安动力存在“买硅料、卖硅料”的尽头往返当作。此外，豪安动力2024年前十大客户中，湖南红太阳、共青城和峰等公司倏得罢手往返，导致硅料销售业务收入坍塌，客户集体灭亡这一步地或存在“猫腻”。

沐邦高科2024年齿迹预报自满，公司全年营收在3.3亿元至3.5亿元，扣非净利润吃亏额却高达11.7亿元至14.4亿元。

天然沐邦高科并未公布豪安动力2024年的具体盈利情况，但凭据巨额吃亏不错推测，豪安动力未能完成此前的事迹喜悦，于是就触发了对赌合同中的9.8亿元全额抵偿要求。

有了豪安动力的这9.8亿元抵偿款，沐邦高科2024年的归母净利润，也得以从吃亏十余亿减少至吃亏4.2亿元至5.2亿元。

蹊跷的是，豪安动力原实控东说念方针忠安，在2022年把公司以9.8亿元卖给了沐邦高科，却又因为事迹对赌失败，将这9.8亿元“还”了且归。

廖志远与张忠安之间，是否存在利益关系？

源媒汇查询了沐邦高科收购豪安动力之前的2019年、2020年年报，未发现豪安动力及张忠安的磋议信息。透过天眼查股权穿透，在张忠安其他关联企业股东中，亦未见到廖志远及沐邦高科的身影。

至少，从成果上来看，廖志远“零元购”拿下了豪安动力。那白忙碌几年的张忠安又图什么呢？

02

“难产”了两年的定增筹画

2022年沐邦高科与豪安动力签署的紧要资产购买预案自满，9.8亿元收购款主要分四步进行支付。

具体来看，在两边签署了合同后，沐邦高科需要向豪安动力支付悉数1.6亿元的定金。也就是说，猬缩照旧支付的1000万元意向金外，沐邦高科需要支付1.5亿元的剩余定金。另外，在合同见效以及完成工商变更登记后，沐邦高科需要悉数向豪安动力再支付3.4亿元。剩余的4.8亿元，则是分4年逐年支付。

关联词，即等于分为多个关键、拉永劫候周期，沐邦高科账上一下子也拿不出这样多钱来。

2021年年报自满，沐邦高科的货币资金为1.5亿元，“正值”够支付剩余的定金，以连续激动豪安动力的资产购买。关联词账上的钱花完之后，后续的资金要去那处弄呢？

沐邦高科把眼神瞄向了二级阛阓。

在决定收购豪安动力后不久，沐邦高科在2022年2月抛出了初版定增筹画，其时筹画向特定对象刊行股票，悉数召募24.15亿元，用于收购豪安动力、 1万吨硅提纯和补充流动资金这三个形状。

即便在一个月后，沐邦高科裁汰了收购豪安动力和补充流动资金这两个形状的筹画召募资金，监管部门仍对其适度权贯通性、跨界光伏的合感性以及募投形状的可行性建议了质疑。于是定增预案参预更动阶段，直到2023年12月才得回批复。

2023年末终版的定增预案自满，沐邦高科三个形状的悉数召募资金降至17.06亿元。最终在2024年2月末，其向12个机构及个东说念主投资者，以15.58元/股的价钱，召募到14.18亿元资金，禁售期为6个月。

也就是说，这批股票的解禁期在2024年8月末。

那沐邦高科这份“难产”了两年的定增筹画，和把豪安动力以9.8亿元卖出，又因为对赌失败把钱“原数复返”的张忠安，有何磋议呢？

03

“踩点”高位套现离场

沐邦高科与张忠安刚硬股权收购合同时商定，需要在两年内使用不低于1.5亿元认购沐邦高科的股份。而就在这笔定增筹画扩充后不久，在沐邦高科2024年中报暴露的前十大股东中，就出现了张忠安的名字。

截图开端于公司公告

公告自满，张忠安用15082.59万元买下了沐邦高科790余万股股票。以此谋略，张忠安的买入成本约为19.08元/股。

到了2024年8月中旬，沐邦高科控股股东缠绵以自有资金，在畴昔的一年时候里择机增抓公司股票，拟增抓金额在5000万元至1亿元。

在抛出增抓筹画之后，沐邦高科的股价启动触底拉升，从10.75元一起上行，肖似“9·24行情”所有大盘的高涨，在2024年11月中旬一度冲高至34.69元，3个月时间涨幅超200%。

截图开端于东方钞票

蹊跷的是，增抓筹画和定增解禁期，仅差了不到半个月。

凭借这波高涨，不论所以15.58元/股定增的个东说念主和机构投资者，还所以19.08元/股买入的张忠安，均有所浮盈。关联词，在沐邦高科2024年三季度报暴露的前十大股东里，照旧莫得了张忠安的名字。

而趁这波行情套现离场的不啻张忠安一个。源媒汇查询到，2024年6月末，抓仓沐邦高科的机构数目为14家；到了9月末，这一数字降至5家。不外，在此时间廖志远并未进行减抓。

来看部分机构投资者的减抓情况：

源媒汇通过对比沐邦高科定增公告、2024年中报以及三季报发现，浙江弘悦在2024年三季度时减抓了0.81%的定增抓仓；而寿宁投资和宁波宁聚这两家在2024年2月定增的机构，并未出当今沐邦高科三季度的十大股东名单里。这也意味着这两家机构在此时间进行了减抓。

与大股东和部分机构“快闪”酿成明显对比的是，沐邦高科的股东数目，从2024年6月末的1.43万名增多至9月末的1.70万名，入场的基本是散户。

让投资者失望的是，沐邦高科在定增解禁前夜抛出了增抓筹画，向阛阓开释了积极信号，关联词其2025年3月中旬发布的最新增抓施展自满，7个月畴昔了，控股股东仍未拿出1分钱。

截图开端于公司公告

针对沐邦高科是否存在诳骗增抓筹画推高股价，以及张忠安的减抓当作是否存在利益运输等问题，源媒汇向沐邦高科董秘办发送了问询邮件，步伐发稿未获回应。

以“光伏转型”为名，通过高溢价收购、认识炒作等边幅，沐邦高科完成了一场极具争议性的本钱运作。“零元购”式事迹抵偿裸露了收购背后的问题，部分本钱却早已借机套现离场，最终受伤的，只剩那些在高位接盘的散户。

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